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巴菲特经典语录

摘自：本文来自创融法务，发布者：admin 2019-02-09 15:51:29

当别人在那发消息分享自己早餐吃了什么的时候，我读了几份年报，多了一些知识。——巴菲特

巴菲特是芒格口中的“学习机器”，醒着的时候有一半时间在看书。这两位价值投资大师都不约而同地认为，学习是一件要做一辈子的事。

《财富》杂志记者卡罗尔·卢米斯是伯克希尔哈撒韦公司最早的股东之一，几十年以来一直负责巴菲特致股东的信的编辑工作。

卢米斯出了本关于他的书《跳着踢踏舞去上班》，书中收录了近10万字巴菲特亲笔文稿。对于此书，巴菲特的评价只有5个字,“这是我的书。”

“聪明投资者”从这本几十万字的书里，摘出63条干货，分享给大家。在这63条中，除特别标注外，均为巴菲特原话。用节日里发消息抢红包的时间，品读大师箴言，让自己再聪明一点点吧！

只有行动才有回报

1，“市场，就像上天，”巴菲特写道，“天助自助者。不过，和上天不一样的是，市场不会给那些不知道自己做了什么的人任何机会。”

2，如果你不能独立思考，就不可能在投资上做得出色。

3，收购方不顾一切地使用估值偏低的货币，即他的股票，去支付一个被高估的财产——满含笑意的投资银行家们总是会一再给收购方吃定心丸。所以，永远不要问理发师你是否应该修剪头发了。

4，“不受追捧的东西，就没有可取之处？”巴菲特咯咯地笑着说，“其实这才是钓大鱼的地方。在华尔街，让人非常愉快的市场共识，通常会让你付出巨大的代价。”

5，本杰明·格雷厄姆告诉过我们为什么：股市的短期运作像是一个“投票机”，而股市从长期看就像是一个“称重机”。恐惧与贪婪在投票时起着重要作用，但在称重时毫无作用。

6，很多事情我都希望自己能有后见之明。但对于投资决定而言，我不认为后见之明有用，只有行动才有回报。

7，资金最紧张的时候，就是投资的最佳时刻。

8，我不会告诉你们投资组合的构成，以免引起不必要的混乱。我所期望的，就像在离开高尔夫球场的时候一样，只是递交上我的记分卡。我可不愿意看到大家都跟在我身后追踪我，看着我挥球杆。”（注：巴菲特在组建自己的合伙公司时，有意识的将合伙人不必要的声音隔绝了。）

9，过去这些年，我们获取的教训是：好骑师配好马才能出好成绩，一瘸一拐的老马恐怕会有些力不从心。

10，没有必要把每只股票或者每次投资机会都研究一遍，你买的股票表现不如人意时也不要过于自责。巴菲特说，人生只需挥棒数次，只要好好做准备，就能让你个个击中。

11，如果时光可以倒流，我相信你就可能会做出这样一个决定：有时候把事情颠倒过来看可能更好，做空那些受负面影响最大的事物，比如马匹。（注：20世纪前半段汽车行业空前繁荣，而作为运输工具的马匹受到最大的负面影响）

12，达尔文曾经说过，无论何时，当他发现任何一件与他珍视的结论相反的事情时，就认为自己有义务在 30 分钟内写下新的发现。否则，他的头脑就会像身体排斥移植器官一样排斥不一致的信息。

别指望靠卖得好赚钱

13，我们不会根据评级来做决定，如果我们希望由穆迪或者标准普尔帮我们管理资金，那我们就直接把钱给他们了。

14，令我们非常骄傲的是，奥马哈总部没有电脑，我们的分析不依赖于电子数据，而是靠阅读，仅此而已。

15，伯克希尔哈撒韦公司时时刻刻都在寻找规模大而简单的企业，这样的企业还必须有能力保持盈利，负债少；而且经营得比较得当；还要有一个报价。我们许诺严格保守商业机密，而且会对有意向的项目做出最迅速的反馈，通常是在5分钟之内。

16，事实上，真正的投资人喜欢波动都还来不及——因为市场波动幅度越大，就更有机会发现低价的好公司。

17，如果你以足够低的价格购买了一只股票，通常这家公司的命运会有所起伏，然而，只要你能抓住合适的机会脱手就可以获得可观的收益。即使从长远来看，该公司业绩可能很糟糕也无所谓。我称这种投资理念为“捡烟蒂”法。

18，这是我们投资策略的基石：别指望靠卖得好赚钱，而是要让买入的价格足够有吸引力，以至于卖价一般也可以获得良好的收益。

19，如果你的做法是明智的，你必然会获得不错的结果；在大部分情况下，杠杆作用只会让事情演进得更快。我和芒格在这点上永远不会着急：相比于结果，我们更享受这个过程，尽管我们已经学会了承担结果。

20，（巴菲特）的观点被总结为：“以100万美元的价格购买实际价值200万美元、而5年之后会升至400万美元的生意。”

21，利率之于投资就好比地心引力之于物体：利率越高，向下牵引的力量也就越大。这是因为投资的回报率与能从国债赚得的无风险利率直接相关联。因此，如果无风险利率提高了，其他所有投资品种的价格都必须相应下调，只有提升回报率，才能保证投资者不会转而去投资国债。

以投资人的眼光看企业

22，巴菲特眼中的“好企业”要满足几个基本条件：具有较强的特许经营权；高于平均值的净资产收益率；相对较小的资金投入；释放现金流的能力。

23，时间是好公司的朋友，是平庸公司的敌人。

24，现在所有企业的价值都可通过计算企业未来的现金流来评估，包含流进与流出，并以现行的利率予以折现。不管是马鞭的制造者还是移动电话的经营者，都可以在同等的地位上，据此评估其经济价值。

25，无论是现在还是直至世界末日那一天，对于企业所有者来说，最重要的就是企业的实际利润，这是毫无疑问的。

26，实际上，不论何种资产，它的价格的增长速度不可能长期高于其利润的增长速度，这是不可逃避的现实。

27，投资的要旨不在于评估这个产业对社会能有多大的影响，或是它有多大的发展空间，而主要应该看某家公司有多大的竞争优势，还有更为重要的一点是，这种优势能维持多久。拥有广阔而持久的“护城河”的产品或服务才能真正为投资者带来甜美的果实。

28，作为投资者，你必须去搞清楚事物背后的原因，例如，为什么零售企业只会越来越少。如果你想成为一名真正优秀的投资者，就必须扭回头，从过去50年的投资经验中汲取养份。还要学习资本配置的知识，与其把水都装在一个桶里，你应该学会多找几只桶。

29，能请你向一条鱼解释一下在陆地上生活的感觉吗？可能你用1000年的时间都很难讲清楚陆地上一天的生活。而经营一天企业的感受，也具有同样的价值。这会让你有种用自己的脚走路的感觉。

30，所有的管理者都宣称他们是投资者利益的代表人。或许，你非常乐意把这些人纠集起来，拉到一台测谎仪前，测一下他们是否说了实话。其实没有测慌仪也不要紧，管理者以投资者为本位的最佳标志就是，当股价被低估时，实施回购。这能替代测慌仪，而且非此莫属。

31，无论什么时候，只要我从媒体报道中得知，某家公司正准备推行成本削减计划，我就会认为这家公司并不清楚成本的真实含义，这并不是一个可以进行百米冲刺的领域。没有人会一觉醒来后，才决定练习如何呼吸空气，真正优秀的管理者也不会一大早醒来，拍拍脑袋就说，“今天我要削减开支”。

32，当一位声名卓著、才华横溢的经理人接管一家基本面出了名糟糕的公司时，最终纹丝不动的必将是公司糟糕的名声，这一点很少有例外。

33，我最意外的发现是：在企业中存在着一种极其强大却看不到的力量，我们可以把它称作“制度性强制力”（ the institutional imperative ）。

34，一个紧凑型的（公司）结构可以让我们将所有的精力都投入到公司的经营中，而不是管理其他人上。

35，他（芒格）告诉我：“在伯克希尔哈撒韦公司，巴菲特和我不会做别人可以做得更好的事儿，如果你不知道优势在哪儿，就称不上真正有实力。”

36，如同牛顿第一运动定律所描述的那样，一个组织会抵制与它目前方向不一致的任何变化；毫无意义的工作会不断膨胀，以致填满人们的可用时间，企业的项目或者并购会不断发生并吸走可用资金；任何领导者的扩张欲望不管有多愚蠢，都会很快得到下属准备的详细的回报率和战略研究的支持；同行企业的行为，无论是扩张、收购、制定管理层的薪资标准还是其他方面的措施，都会被盲目模仿。

坚持做简单事比攻克复杂难题获益更多

37，越简单越好。虽然有 25 年收购、督导及管理各类型企业的经验，我和芒格仍未学会该怎样解决商业困难，而我们学到的是要避开它们。

38，这一结论可能有失公平，但是对于收购和投资来说，仅仅坚持做简单明了的事情通常会比攻克复杂的难题要获益更多。

39，华盛顿邮报集团CEO唐·格拉汉姆说：“大部分聪明盖世的人喜欢把事情变得更复杂，可是巴菲特却与众不同，他总是能把事情说清楚，变简单。”

40，格兰托尔经纪公司的马歇尔·温伯格仍还记得他与巴菲特在曼哈顿共进晚餐的情景，他回忆道：“巴菲特点了一个很特别的火腿芝士三明治。很多天之后，我们又一起出去吃饭，他提议说，‘我们还是去那家吧。’我说，‘可我们不久刚去过了啊。’他说，‘没错。所以为什么要冒险去另一家你不了解的餐馆呢？我们都知道自己想吃什么。’而这也是巴菲特看待股票的方式，他只投资给胜算更大、不会令人失望的公司。”

41，他们渴望找出可以衡量风险的单一统计值，却忘了一项最基本的原则：宁愿“可能对”，也不要“一定错”。

42，在看似光鲜的数学模型之下，在各式各样惯常的风险之下，只有流沙。

43，通常风险低的股票，是那些我们非常熟悉的企业，而且在购买时，我们内心不会存在强烈的不舒服的感觉。在这里我们按照字典里的解释给风险下个定义：系指受到损失或伤害的可能性。

44，这个世界上存在着大量绝佳投资机会，但它们处于你个人能力范围之外，你错过它们并不是什么罪过。

45，巴菲特并不是因为他更善于计算赔率而比其他投资者出色，完全不是这样的。他也绝不是通过计算小数点后的第二位数而取得今天的成绩的。他投资只有一种可能，那就是机会已经相当成熟，他才会挥起手中的棒球棒。

46，高科技领域的日新月异令巴菲特敬而远之，他感到自己不能确定 10 年之后一家高科技公司能够创造多少现金流，所以，他选择了“绕道而行”。

47，我们正在寻求的是可预测的东西，而在盖茨所做的事情中发现不了这种可预测的东西。作为社会的一员，我赞同他所做的事情；但作为一名投资者，我始终以警惕的眼光看待这些技术变革。

48，巴菲特所给的“指令”，他旗下所有公司都耳熟能详：“你们只要继续做你们正在从事的工作就可以了，我们永远不会让一位击中率四成的棒球手改变他的球风。”

“我对每一位共事伙伴都有所选择”

49，沃伦·巴菲特，这位资产达36亿美元却还坚持每天工作10小时的亿万富豪，曾说：“我只是在做这辈子自己最喜欢做的事情，这种状态从20岁起就开始了。”

50，当被问及是什么让他坚定不移地坚持这份事业时，他回答说，“我对每一位共事的伙伴都有所选择。这也是我取得巨大成就的最重要的因素。我不会和自己不喜欢或者不欣赏的人打交道，就像选择婚姻伴侣一样。这就是关键。”

51，我庆幸生命里的每一天都做着自己喜欢的事情，和自己欣赏的人一起工作，我也没必要和令我作呕的人合作。我跳着踢踏舞去上班，到了办公室以后，总觉得自己如同躺在沙发上绘制着天花板。

52，有人说，成功是得到你想要的东西，而快乐是满足于自己拥有的东西。我不知道在这一句话中，哪一点更适用于我，但我的确知道自己不会去做任何别的事情。我想建议你们，当你们出去工作时，要与你钦佩的人共事，在他们的组织里工作，因为这将令你兴奋。

53，我有一个小小的建议：先选择一个你最崇拜的人，并写出你崇拜的原因及他身上的优点；然后再选出你最厌恶的人，并写出使你厌恶的地方。只要经过一段实践，你所崇拜的对象的优点就会渐渐地成为你自己的，假以时日，就会全部成为你自己的了。

54，习惯的枷锁开始的时候轻得难以察觉，到后来却重得无法摆脱。

他认为用条条框框去限制基金受托人实在不是明智之举：“那就好比告诉他们，我过世 10 年之后要投资什么。我宁愿去选择一位聪明、善意、格调高的人，通过他开阔的视野去看待这个问题，而不需要受制于躺在棺材里的我。最有效、成果最佳的运营方式，往往是让高水平的人在不受约束的情况下工作。坚持下去，如果你足够年轻，你肯定能看到会产生什么效果。”

成功的关键不在于智商而在于理智

55，我一向将智商和天才看作汽车的马力，而最后输出功率的大小则取决于理智。

56，成功的关键不在于智商，而在于理智。

57，在洛杉矶的一场晚宴上，坐在芒格身边的朋友突然转向他，神色严肃地问道：“告诉我，是那种特质让你获得了如此辉煌的成功？”

事后芒格回忆起这个美好的片段时说：“多么精彩的一个问题呀！我回过头，看着这个充满了好奇心的人，我整个晚宴都想陪在他身边，然后说，‘我是理智的人，这就是答案。我很理智。’”

58，当别人都出于短期的贪婪或恐惧而做出决定时，理性至关重要。这就是赚钱的时候。

59，“父亲是农场土地的所有者，所以我需要将总收入的一定比例作为租金交给他。或许我不该告诉你这个，这租金是根据我的体重计算的。我身高 174 厘米，大约 181 斤重。他觉得我太胖了，认为 165.5 斤比较合适。如果我超过这个重量，租金就是总收入的 26% ；如果低于这个重量，租金就是 22% 。

60，这就是巴菲特家族选择慧俪轻体公司（ Weight Watchers ）的初衷。这点我倒真的不介意，因为他关心的是我的健康。但我介意的是，即便是 22% ，他收的租金也比周围其他人高得多。不论如何，他总是设法控制所有局面。”——霍华德•巴菲特（巴菲特的儿子）

61，巴菲特说过，他只会投资给同时经营自己母亲资产的投资经理人。

62，原子弹是最让人烦恼的事。并终将发生，避无可避。我看不出有任何办法能躲得过，但我们可以降低发生的概率。如果某年发生某事的可能性是 10% ，我不晓得这概率对不对，没人知道，那么这件事在 50 年内发生的概率将高达 99.5% 。如果把可能性降到 3% ，那么 50 年内发生的概率就可以降到 78% 左右；如能将可能性调低到每年 1% ，概率就只剩下 40% 。由此可见，降低任何事情的年度发生概率，就能够明显大幅减少我们下一代生命中发生某事的概率。

63，“我犯的最大的错误就是当我批准这个项目时，却在内心深处感到这是个错误。从那以后，我一直用这个事例教导年轻的管理者：要注意倾听你的直觉，这非常重要，特别是当直觉告诉你千万不要做某些事的时候。”当他把这个坏消息报告给巴菲特时，老板只云淡风轻地说了句：“别养成习惯就行。”——索科尔，巴菲特旗下中美能源控股公司董事长

《跳着踢踏舞去上班》